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上市公司的股权分置改革与完善
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2022-06-27 14:17
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上市公司的股权分置改革与完善
内容摘要:
股权分置是在我国
经济
体制转轨过程中形成的特殊
问题
,随着我国资本市场
的迅速
发展
,开始越来越强烈地
影响
证券市场的稳定和融资功能,使公司治理缺乏共同
的利益基础,严重影响了我考虑到影响股权分置改革的一些因素,然后要构建一个稳定
的市场环境,使我国证券市场充分发挥投资与融资的作用。
本文从我国社会主义市场经济
体制出发,研究我国上市公司股权分置改革的意义及必然性。
关键词 股权分置改革 流通股 非流通股 全流通
在中国股票市场上有一种独特的制度安排,那就是“股权分置”。
当前,中国资本市
场发展中最重要的问题就是股权分置改革。
在股权分置的情况下,非流通股股东有巨大的
收
益
却
没
有
相
应
的
风
险
,
而
流
通
股
股
东
有
巨
大
的
风
险
却
只
有
较
小
的
收
益
,
违
背
了
收
益
与
风险匹配性原则,从而使上市公司以及整个资本市场失去了发展的动力。
股权分置改革是
要从制度层面上改造中国股票市场。
2005
年
4
月
29
日中国证监会发布
《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》
宣
布
启
动
股
权
分
置
改
革
试
点
工
作
,
迄
今
已
经
取
得
了
股
改
决
定
性
的
胜
利
。
截
至
2007
年
4
月
20
日
,
沪
深
两
市
已
完
成
或
者
进
入
改
革
程
序
的
上
市
公
司
共
1290
家
,
占
应
股
改
上
市
公
司
的
96%
,超过三分之一的省(自治区、直辖市)辖区内公司已经全部股改。仅剩
50
余家公司
未股改,其中有
13
家公司为股改方案未获通过。
股权分置试点方案是我国证券市场制度的一大创举,具有划时代的意义。
首先,股权
分
置
问
题
的
解
决
将
促
进
证
券
市
场
制
度
和
上
市
公
司
治
理
结
构
的
改
善
,
有
助
于
市
场
的
长
期
健
康
发
展
;
其
次
,
股
权
分
置
问
题
的
解
决
,
可
实
现
证
券
市
场
真
实
的
供
求
关
系
和
定
价
机
制
,
有
利
于
改
善
投
资
环
境
,
促
使
证
券
市
场
持
续
健
康
发
展
,
利
在
长
远
;
第
三
,
保
护
投
资
者
特
别
是
公
众
投
资
者
合
法
权
益
的
原
则
使
得
改
革
试
点
的
成
功
成
为
可
能
,
这
将
提
高
投
资
者
信
心
,
使
我
国证券市场
摆脱目
前
困
境,
避免被边缘化
。
那
么
我
国
为
什
么
会
出
现
流
通
股
和
非
流
通
股
并
存
的
独
特
格
局
,
股
改
的
必
要
性
何
在
,
股
改进程
如何
,股改有
什么
重大意义,改革中有
哪
些方
法
,
各
种方
法
的
优
缺点。
这
些问题
都
值
得我
们
去
探
究。
股权分置的
概念
及成因
股权分置是
指
我国
A
股市场的上市公司股
份按
能
否
在证券
交易所
上市
交易被
区分为非
流通股和流通股
份
,
这
是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。
1/7
股
权
分
置
问
题
是
由
于
我
国
证
券
市
场
建
立
初
期
,
改
革
不
配
套
和
制
度
设
计
上
的
局
限
所
形
成的制度性缺
陷
。
股权分置
扭曲
了资本市场定
价机
制,制
约
了资
源
配置功能的有
效
发挥;
在股权分置的
状态
下,公司股
价难
以
对
大股东、
管
理层形成市场
化
的
激励
和
约束
,流通股
和
非
流
通
股
的
利
益
实
现
机
制
存
在
持
久
差
异
,
公
司
治
理
缺
乏
共
同
的
利
益
基
础
;
同
时
,
股
票
市场
存
在非流通股
协议
转
让
和流通股
竞价交易
两种
价格
,资本
运营
缺乏市场
化操
作基础。
股权分置造成上市公司的股权结构
极不合
理、
不规范
,
表
现为:上市公司股权
被人
为地
割
裂
为
非
流
通
股
和
流
通
股
两
部
分
,
非
流
通
股
股
东
持
股
比
例
较
高
,
约
为
三
分
之
二
,
并
且
通
常
处
于
控
股
地
位
。
其
结
果
是
,
同
股
不
同
权
。
使
上
市
公
司
治
理
结
构
存
在
严
重
缺
陷
,
容
易
产
生
“一股独大”、
甚
至“一股独
霸
”现
象
。
由
于
持
股的成本有巨大
差异
,造成了非流通股股
东
和
流
通
股
股
东
二
类
股
东
之
间
的
严
重
不
公
,
使
流
通
股
股
东
特
别
是
中
小
股
东
的
合
法
权
益
遭
受损害
。
作
为
历
史
遗
留
的
制
度
性
缺
陷
,
股
权
分
置
在
诸
多
方
面
制
约
中
国
资
本
市
场
的
规
范
发
展
和
国
有
资
产
管
理
体
制
的
根
本
性
变
革
。
而
且
,
这
一
问
题
随
着
新
股
发
行
上
市
不
断
积
累
,
对
资
本
市
场改革开
放
和稳定发展的
不
利影响
也
日益
突
出。
股权分置
带
来的
不
利影响
(
1
)
扭曲
证券市场定
价机
制
。
股权分置
格局
下
,
股票定
价除包含
公司基本面因素
外
,
还包括
三分之
二
股
份暂不
上市流通的
预
期。
三分之
二
股
份不
能上市流通,
客观
上
导致单
一
上市公司流通股本
规模
相
对
较小,股市投
机
性强,股
价波
动较大和定
价机
制
扭曲
。
(
2
)
导
致
公
司
治
理
缺
乏
共
同
利
益
基
础
。
非
流
通
股
东
与
流
通
股
东
,
大
股
东
与
小
股
东
的
利益
冲突
相
互交织
。
非流通股股东的利益关
注
点在于资
产净值
的
增减
,流通股股东的利益
关
注
点在于
二级
市场的股
价波
动,
客观
上形成了非流通股东和流通股东的
"
利益分置
"
。
(
3
)
不
利
于
深
化
国
有
资
产
管
理
体
制
改
革
。
国
有
股
权
不
能
实
现
市
场
化
的
动
态
估
值
,
形
不
成
对企业
强
化
内部
管
理和
增
强资
产增值
能力的
激励机
制。
(
4
)
不
利
于
上
市
公
司
并
购
重
组
。
以
国
有
股
份
为
主
的
非
流
通
股
转
让
市
场
是
一
个
参
与
者
有
限
的
协
议
定
价
市
场
,
交
易
机
制
不
透
明
,
价
值
发
现
不
充
分
,
严
重
影
响
了
国
有
资
产
顺
畅
流
转和
估值水平
。制
约
着资本市场国
际化
进程和
产品
创
新
。
不
利于形成稳定的市场
预
期。
2/7
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