我国股票市场股权分置改革研究

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2022-06-27 13:18 | 0 | 0 | 页数: 5 | 大小: 50 KB

我国股票市场股权分置改革研究 引言 改革开放以来，中国股票市场从无到有，从小到大，经历了许多国家十几 年 甚 至 上 百 年 所 走 过 的 历 程 ， 取 得 了 巨 大 的 成 绩 ， 但 与 此 同 时 ， 也 存 在 着 不 容 忽 视 的 问 题 ， 这 些 问 题 构 成 了 中 国 股 市 特 有 的 系 统 性 风 险 ， 造 成 了 中 国 现 有 股 票市场存在了两大不容忽视的问题，即国有股减持 - 解决“一股独大”和解决股 权分置的问题。 其中，中国股市市场出现了国有股减持政策。 国有股减持是通过 证 券 市 场 将 国 有 股 份 变 现 ， 从 而 国 有 资 本 从 相 关 企 业 中 退 出 的 行 为 ， 出 让 收 入 上缴全国社保基金。 但是，国有股减持的这一政策也有着不容忽视的缺陷，国有 股减持在一定程度上扰乱了原有市场的供求关系，从而对股价产生了重大影响。 1 、股权分置改革 1. 1 股权分置与股权分置改革 股权分置是指 股东 持有相同的 股票 却没有相同的 权利 ， 即 指上市公司的一 部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。 比如持有 非流通股 的股东不 能像持有流通股的股东一样去交易股票 。 股权分置实质上就是一个非流通股持有者向公众投资者出售所持股份的问 题，它必须尽快得到解决，而且要以一种现实的态度。 股权分置问题的解决，能 够建立公平交易基础上的高效资本市场，对参与各方都有利。 股权分置问题的解 决 还 能 使 公 司 真 正 关 注 经 营 ， 自 觉 以 提 高 上 市 公 司 质 量 为 根 本 ， 最 终 支 撑 中 国 股市走出一轮牛市。 解决股权分置问题，实现 全流通 是证券市场走出发展危机的根本出路。中 国 股 市 所 进 行 的 股 权 分 置 改 革 ， 是 我 国 资 本 市 场 一 项 重 要 的 制 度 改 革 ， 就 是 政 府 将 以 前 不 可 以 上 市 流 通 的 国 有 股 ， 法 人 股 通 过 提 供 股 改 对 价 给 二 级 市 场 持 有 者后获得二级市场流通权。 而全流通是使非流通股份的流通起来，使不能在股票 市 场 上 上 市 交 易 的 非 流 通 股 份 获 得 流 通 权 ， 让 全 部 的 股 份 都 可 以 流 通 ， 实 现 两 类股票的“同股同权同价”。 简而言之，股权分置直接导致了股市能不能做到全 流 通 ， 股 权 分 置 改 革 和 全 流 通 之 间 存 在 着 不 可 忽 视 的 重 要 关 系 ， 但 是 在 市 场 扩 容 的 方 面 却 没 有 必 然 的 联 系 ， 主 要 原 因 是 因 为 股 权 分 置 改 革 使 得 非 流 通 股 获 得 流通权，但是不一定要进入实际流通领域，即与流通权是否立即执行无关。 而且 证监会也规定，国有股在获得流通权后，前一、 二年上市流通的比例一般不得超 过 5 ％和 10 ％，第三年后，才能获得“全流通”的权利。 然而，在大小非解禁来 源 的 方 面 ， 中 国 股 市 的 股 权 分 置 改 革 政 策 解 决 了 非 流 通 股 的 流 通 问 题 ， 使 非 流
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通 股 获 得 了 流 通 权 但 是 流 通 权 的 执 行 需 要 在 一 定 时 期 后 ， 所 以 政 府 陆 续 出 台 了 大小非解禁政策和“ 锁 一 爬 二”的大小非解禁规定。 1. 2 股权分置改革的基本内容 “股改”是股权分置改革的简 称 ， 只 通过非流通股股东与流通股股东之间 的 利 益 协 商 机 制 ， 消 除 A 股 市 场 股 份 转 让 制 度 性 差 异 的 过 程 ， 是 为 了 非 流 通 股 可上市交易 作 出的制度 安排 。 其中，“股改”的一般做法主要是上市公司的非流 通股股东支 付 一定的对家给流通股东，以取得股票的流通权。 另一方面，对价的 含 义 是 指 非 流 通 股 股 东 ， 为 了 取 得 所 持 有 的 非 流 通 股 流 通 的 权 利 而 向 流 通 股 股 东 ，支 付 的 相 应 的 代 价。 其中 ，对 价的 一般 做法 是为 流通 股股 东 每 10 股获 得多 少 的 补偿 ， 补偿 是指股东所获得的 送 股和 送 现。 对价 越 高，流通股股东所获得的 补偿越 多，对流通股股东 越 有利。 对 于 股 权 分 置 改 革 ， 具 有 代 表 性 的 例 子 是 SST 轻 骑 (6 00 698) 。 SST 轻 骑 二 次 股 改 方 案 在 日 前 召 开 的 相 关 股 东 会 议 上 获 高 票 通 过 ， 成 为 山 东 省 股 改 收 之 作 根 据 公 告 ， 参 加 此 次 股 东 大 会 有 表 决 股 份 数 为 3 1 29 50 8 05 股 ， 最 终 投 票 结 果 赞 成 股 数 为 3 0 8229 0 42 股 ， 占 出 席 会 议 有 表 决 权 股 份 总 数 的 比 例 为 98.49% ， 其 中 流通股股东 赞 成 率 为 94. 1 % 。 前十大流通股股东 均 对股改方 案 投出 赞 成票 ， 最终 该 股改方 案 获得通过。   为保证此 次 股改 顺 利过关 , 公司第一大股东中国 兵器装 备 集团 公司 将此 次 股 改的 送 股 比例 从第 一 次 股改 的 10 送 1 .3 股提 高到 了 10 送 3 股。 在第一 次 股改中 ， 公司第二大股东 济南 市国资 委已把 价 值 2.2 亿元 的 土地 注 入上市公司 ， 流通股股东一 次 股改获得了两 次 对价。 1. 3 股权分置改革的意义 随 着我国市场的不 断 发展，对股市在投资产 品 价 值 发现和资源 配 置方面的 功 能 得 以 充 分 发 挥 的 要 求 越 来 越 迫 切 ， 然 而 ， 股 权 分 置 改 革 制 约 着 我 国 证 券 市 场 的 发 展 ， 造 成 了 各 种 不 稳 定 的 因 素 和 黑 幕 交 易 现 象 ， 因 此 ， 股 权 分 置 改 革 的 解 决 刻 不 容 缓 ， 这 对 我 国 整 个 证 券 业 的 发 展 都 具 有 重 要 意 义 ， 甚 至 可 以 说 ， 这 是我国证券市场的重要 转折点 。 第一，股权分置改革 完善 了股票市场的真实供求关系和定价机制。 由于 过 去 中 国 股 市 存 在 着 许 多 难 以 解 决 的 弊 端 ， 对 中 国 股 市 产 生 了 许 多 不 良 的 影 响 ， 所 以 利 用 股 权 分 置 改 革 可 以 有 效 地 控 制 这 一 系 列 弊 端 从 而 使 得 中 国 股 票 市 场 更 加完善 。 第二，股权分置改革有效保 护 了投资者， 尤 其是中小投资者的 合 法权 益 。 对 中 小 投 资 者 的 合 法 权 益 进 行 保 护 是 在 股 权 分 置 改 革 中 较 为 重 要 的 意 义 ， 这 可 以 使 得 股 票 市 场 更 加 完 善 ， 在 很 大 程 度 上 吸 引 了 许 多 投 资 者 在 股 票 市 场 投 资 ， 以 及 让 整 个股票市场 更加秩序秩 然。 第三，股权分置改革 理顺 了市场机制，有 助于 市场的 长 期 健康 发展。 促 进 了证券市场制度和上市公司 治理结 构的 完善； 改进了股市 配 置资源的有效性。 所 以 ， 这 使 得 股 票 市 场 有 了 前 所 未 有 的 好 转 ， 市 场 制 度 和 上 市 公 司 治 理 结 构 的 完
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