机构参与定向增发(完全版)

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2022-06-27 17:19 | 0 | 0 | 页数: 20 | 大小: 48 KB

机构投资者参与定向增发 ( ) 一、定向增发融投资市场简要分析 中国证监会于 2 0 0 6 5 8 日发布《 上市公司 证券发行管理办法》、于 2 0 0 7 9 1 7 日发布《上市公司非公开发行 股票 实施细则》,建立了上市公司非公开发行股票的市场 运行机制。 1 . 定向增发的定义与条件 上市公司采用非公开发行的方式向特定对象发行股票,也 称为定向增发,需满足如下要求:发行对象不超过 1 0 名;发行价格不低于定价基准日前 2 0 个交易日股票均价的 9 0 % ;股份发行结束之日起 1 2 个月内不得转让;控股股东、实际控 制人及其控制的公司认购股份, 3 6 个月内不得转让。 2 定向增发的定价与认购机制 上市公司定向增发,其交易标的是上市公司新发行的 限售流通股,由上市公司选定的证券公司担任保荐人、承销商,负责组织、簿记,协调机 构投资者和个人投资者参与。 投资者则通过在特定时间内场外竞价而确定发行价格、中标 者及其所得股份数量。 3 . 定向增发的分类 上市公司定向增发可分为 财务 / 项目融资增发型 资产注入重组 / 并购增发型 及两者结合等类型。通常机构投资者可用现金参与财务 / 项目融资及为资产重 / 并购募集配套资金的定向增发投资。 4 . 定向增发的投资者 上市公司的大股东及其关联方、合资格的机构投资者和个人 投资者都可以参与定向增发投资。相对财务 / 项目融资的定向增发而言、由于其定向增发单 笔投资金额较大,个人投资者的资金能力通常难以企及,所以 参与竞价的大多是股票市场 上的主流投资机构 ,包括公募 基金 、私募基金、 保险 公司、资产管理公司、信托公司、财 务公司、社保基金等。定向增发投资市场是典型的机构投资市场,而定向增发实施价格也 在很大程度上反映了机构投资者对于所投资股票的价值判断,即 估值与业绩的均衡判断 具有较为重要的投资参考意义。 5 . 定向增发的市场规模 经过几年的发展,定向增发已经成为上市公司再融资的主 要手段,定向增发的公司越来越多,总体融资额不断扩大, 已超过 I P O 成为 A 股市场第一 大融资来源,同时亦已成为机构投资者主要的投资市场。 目前,定向增发年均市场容量超 1 / 2 0
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3 0 0 0 亿元 ,   每年有过 百家 上市公司 成定向增发。 2 0 1 2 1 5 1 上市公司实 成定向增发,总募集资金 3 3 5 9 . 2 9 亿元 , 均每个项目融资 2 2 . 2 5 亿元。其中机构投资 者可参与的财务 / 项目融资型增发有 6 3 ,总募集资金 1 0 8 0 . 2 3 亿元, 均每个项目融资 1 7 . 1 5 亿元。 外, 截止 2 0 1 2 1 2 3 1 日,机构投资者可参与的、已公 定向增发 项目 S T )共 2 0 3 个,其中通过 董事 预案 4 0 预计 募资金额 9 0 1 . 5 3 亿元;通 过股东大会 决议 8 2 预计 募资金额 1 2 4 1 . 4 3 亿元;证监会已 审核 通过的 8 1 预计 募资金额 1 0 2 8 . 9 0 亿元。所有 统计样本预计平 均融资规模为 1 5 . 6 2 亿元。 6 . 定向增发投资 历史统计收益率 信托资管 二部 对发行日 2 0 0 7 2 0 1 1 机构投资者可参与竞价的定向增发 共计 4 0 2 样本进 行了 统计 分析,定向增发投资在限 内可 2 4 . 6 8 % 收益 ,相对于同 期沪深 3 0 0 数的 均超额 收益达到 3 3 . 5 4 % ,相对于同 小板 数的 均超额 收益达到 2 8 . 3 8 %   ,投资 收益历史 业绩 良好 2 0 1 2 年实施的定向增发 大多数 尚未解禁 故未加 统计 分析, 可以判断其 收益 与相对 收益 都会 现一定的下 如, 2 0 1 2 年机构投资者可参与的 6 3 个项目中, 2 0 1 2 1 2 3 1 收盘 计算 浮亏 的项目为 2 7 个, 浮盈 的项目为 3 6 个。 可以判断, 随着 定向增发投资市场的 分发展、股票市场估值体 持续 ,套保套 机制的 丰富 ,定向增发投资较 历史平 收益率必将逐渐回归至 均衡而合理的 水平 、定向增发投资资 本属性 分析 所有投资 活动( 不同 类的投资 都是 的流 动性( 性) 性(波 动性) 收益性( 增值 性) 属性进 行有 的分 合, 而实现 特定投资目的 动性 协调、 收益性匹 配、 际与 盈利空 的资 每一 投资 具都有其 自身 ,并体现 与其 投资 具的 差异性 。每一 投资 有的 盈利 模式都有 优缺点 ,通常需要 投资 具来 弥补 完善 。投资 者通常会组合运用多 投资 具,来建立特定投资 策略指导 下的投资业务模式,以 配其 投资 收益偏好 、实现特定的投资目标。 在中国资 市场,主要 权益 类投资 具资 本属性 同特 如下: 2 / 2 0
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