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机构参与定向增发(完全版)
颗粒豆
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2022-06-27 17:19
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页数: 20
|
大小: 48 KB
机构投资者参与定向增发
(
全
)
一、定向增发融投资市场简要分析
中国证监会于
2
0
0
6
年
5
月
8
日发布《
上市公司
证券发行管理办法》、于
2
0
0
7
年
9
月
1
7
日发布《上市公司非公开发行
股票
实施细则》,建立了上市公司非公开发行股票的市场
运行机制。
1
.
定向增发的定义与条件
。
上市公司采用非公开发行的方式向特定对象发行股票,也
称为定向增发,需满足如下要求:发行对象不超过
1
0
名;发行价格不低于定价基准日前
2
0
个交易日股票均价的
9
0
%
;股份发行结束之日起
1
2
个月内不得转让;控股股东、实际控
制人及其控制的公司认购股份,
3
6
个月内不得转让。
2
.
定向增发的定价与认购机制
。
上市公司定向增发,其交易标的是上市公司新发行的
限售流通股,由上市公司选定的证券公司担任保荐人、承销商,负责组织、簿记,协调机
构投资者和个人投资者参与。
投资者则通过在特定时间内场外竞价而确定发行价格、中标
者及其所得股份数量。
3
.
定向增发的分类
。
上市公司定向增发可分为
财务
/
项目融资增发型
、
资产注入重组
/
并购增发型
及两者结合等类型。通常机构投资者可用现金参与财务
/
项目融资及为资产重
组
/
并购募集配套资金的定向增发投资。
4
.
定向增发的投资者
。
上市公司的大股东及其关联方、合资格的机构投资者和个人
投资者都可以参与定向增发投资。相对财务
/
项目融资的定向增发而言、由于其定向增发单
笔投资金额较大,个人投资者的资金能力通常难以企及,所以
参与竞价的大多是股票市场
上的主流投资机构
,包括公募
基金
、私募基金、
保险
公司、资产管理公司、信托公司、财
务公司、社保基金等。定向增发投资市场是典型的机构投资市场,而定向增发实施价格也
在很大程度上反映了机构投资者对于所投资股票的价值判断,即
估值与业绩的均衡判断
,
具有较为重要的投资参考意义。
5
.
定向增发的市场规模
。
经过几年的发展,定向增发已经成为上市公司再融资的主
要手段,定向增发的公司越来越多,总体融资额不断扩大,
已超过
I
P
O
成为
A
股市场第一
大融资来源,同时亦已成为机构投资者主要的投资市场。
目前,定向增发年均市场容量超
1
/
2
0
1/20
过
3
0
0
0
亿元
,
每年有过
百家
上市公司
完
成定向增发。
例
如
2
0
1
2
年
共
有
1
5
1
家
上市公司实
际
完
成定向增发,总募集资金
3
3
5
9
.
2
9
亿元
,
平
均每个项目融资
2
2
.
2
5
亿元。其中机构投资
者可参与的财务
/
项目融资型增发有
6
3
家
,总募集资金
1
0
8
0
.
2
3
亿元,
平
均每个项目融资
1
7
.
1
5
亿元。
另
外,
截止
2
0
1
2
年
1
2
月
3
1
日,机构投资者可参与的、已公
告
的
拟
定向增发
项目
(
非
S
T
)共
有
2
0
3
个,其中通过
董事
会
预案
的
4
0
家
,
预计
募资金额
9
0
1
.
5
3
亿元;通
过股东大会
决议
的
8
2
家
,
预计
募资金额
1
2
4
1
.
4
3
亿元;证监会已
审核
通过的
8
1
家
,
预计
募资金额
1
0
2
8
.
9
0
亿元。所有
统计样本预计平
均融资规模为
1
5
.
6
2
亿元。
6
.
定向增发投资
历史统计收益率
。
外
贸
信托资管
二部
对发行日
期
在
2
0
0
7
年
至
2
0
1
1
年
,
且
机构投资者可参与竞价的定向增发
共计
4
0
2
个
样本进
行了
统计
分析,定向增发投资在限
售
期
内可
获
得
2
4
.
6
8
%
的
平
均
绝
对
收益
,相对于同
期沪深
3
0
0
指
数的
平
均超额
收益达到
3
3
.
5
4
%
,相对于同
期
中
小板
指
数的
平
均超额
收益达到
2
8
.
3
8
%
,投资
收益历史
业绩
良好
。
因
2
0
1
2
年实施的定向增发
绝
大多数
尚未解禁
,
故未加
以
统计
分析,
但
可以判断其
平
均
绝
对
收益
与相对
收益
都会
出
现一定的下
滑
。
例
如,
2
0
1
2
年机构投资者可参与的
6
3
个项目中,
以
2
0
1
2
年
1
2
月
3
1
日
收盘
价
计算
,
浮亏
的项目为
2
7
个,
浮盈
的项目为
3
6
个。
可以判断,
随着
定向增发投资市场的
充
分发展、股票市场估值体
系
的
持续
调
整
,套保套
利
机制的
创
新
丰富
,定向增发投资较
高
的
历史平
均
收益率必将逐渐回归至
均衡而合理的
水平
。
二
、定向增发投资资
本属性
分析
所有投资
活动(
不同
种
类的投资
)
都是
将
资
本
的流
动性(
可
变
现
性)
、
风
险
性(波
动性)
、
收益性(
增值
性)
三
重
属性进
行有
效
的分
割
、
整
合,
从
而实现
特定投资目的
(
流
动性
与
风
险
性
协调、
风
险
性
与
收益性匹
配、
安
全
边
际与
盈利空
间
平
衡
)
的资
本
运
动
。
每一
种
投资
工
具都有其
自身
特
点
,并体现
出
与其
他
投资
工
具的
差异性
。每一
种
投资
工
具
固
有的
盈利
模式都有
优缺点
,通常需要
利
用
另
一
种
投资
工
具来
加
以
弥补
、
完善
。投资
者通常会组合运用多
种
投资
工
具,来建立特定投资
策略指导
下的投资业务模式,以
匹
配其
投资
风
险
收益偏好
、实现特定的投资目标。
在中国资
本
市场,主要
权益
类投资
工
具资
本属性
的
异
同特
质
如下:
2
/
2
0
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